茅台天天跌，黄牛也慌了

“酒王”贵州茅台迎来艰难时刻，股价连续多日下跌，每股逼近1500元。飞天茅台的价格也接连跌破数个大关，如今一瓶逼近2200元。所有与茅台有利益相关的人，如今都慌得不行。考验茅台新帅张德芹的时候到了，他上任才一个多月，茅台股价和酒价就双双面临压力。

01、接连跌破几大关口

6月10日，端午当天，茅台甲辰年（2024）端午敬麦仪式在茅台镇举行。以麦制曲，麦是茅台酒的重要原料之一。端午敬麦，意味着要开启茅台酒新一轮制曲生产了。

此前两年的端午大典，时任茅台董事长丁雄军均出席活动并发表了讲话。而今年的端午大典，茅台集团最高领导层只来了两个副总，新任董事长张德芹及2023年8月上任茅台集团总经理的王莉，均未现身。

本来，端午节又逢618电商搞活动，应该是一个小旺季，没想到今年比淡季还淡，黄牛与电商之间还因为利益问题产生了“不愉快”。茅台批价，已经持续下行了较长时间。

与茅台产业相关的人，大多都比较关心，茅台会如何应对，接下来要走什么路线？每任董事长对茅台都有一个解读与定位，而张德芹刚上任就遇到价格持续下行，大家此时更希望听到他的声音，或者推出一些政策。哪怕是像茅台时任董事长李保芳曾经控价一样，现在去挺价。

不过，张德芹目前并未就此发声，而且茅台的一些活动如端午大典，也没有出席。

在所谓的“撸茅”群、“茅粉”群里，酒商、黄牛与抢茅台赚差价者，都产生了担忧。“不是成本决定价格，而是由大家对于市场的预期决定。如果预期很不理想，肯定要割肉下车。”

▲（截自“撸茅”群里）

在端午节期间，茅台非但没有热起来，反倒是价格继续了节前的跌势，节后继续下行。

酒商黄宇称，节后抛货的，很多都是节前接的货，结果端午节期间没有动销，一看苗头不对，就割肉离场。“黄牛手上大量的货，都是之前较高价格接的。”

4月份，飞天茅台参考批价跌破了2600元，端午假期前夕，跌破了2500元，端午之后，跌到了2400元附近。据今日酒价，飞天茅台断崖式下跌，6月14日，批价参考价由前一天的2420跌至2230元。

酒商们将2500元视作一道安全线，是成本与利润的一个盈亏平衡线。酒商们与贵州茅台官方经销商不同，经销商们的利润与出厂价相关，而作为非官方经销商的酒商们，则是相当于身处“二手市场”。不同于其他商品的二手市场，茅台在“二手市场”身价更高了。

这些酒商们赚的是倒卖的差价，所以，他们的盈亏平衡线与茅台出厂价并没有直接关系，而是与市场价相关，以及与黄牛们同处的“二手市场”行情紧密相关。

现在，在“二手市场”，2500元的安全线已经失守。茅台“永远看涨”的信仰，似乎已在动摇。6月14日，“茅台2300元没人收”的话题更是冲上了微博热搜。

在电商活动中，飞天茅台的价格更是在迅速向下。

6月13日上午，飞天茅台在拼多多百亿补贴的售价跌至2340元；双瓶装更是便宜，降至4590元，一瓶合2295元。在淘宝百亿补贴频道，飞天的价格也已跌至2346元，双瓶装4577元，每瓶合2288.5元，还随机赠送礼品。

而到了6月13日下午，同样是在拼多多百亿补贴，飞天茅台的价格就降到了2280元。在同一个平台，一天之内，仅仅是从上午到下午，一瓶飞天的价格就降了60元。

6月14日早上，在淘宝与拼多多百亿补贴，飞天茅台的都变成了单瓶2277元，两瓶装4527元。相比前一天，价格又降了。客服称，由于酒水行情变化大，不支持补差价。

与酒价格类似，茅台股价也在下行。

5月6日，贵州茅台总市值反超中国移动再次成为A股“股王”。截至5月6日收盘，贵州茅台总市值2.21万亿元；中国移动总市值2.16万亿。5月7日收盘，贵州茅台还迎来了2024年以来的阶段性高点，总市值超2.22万亿元。

然而，截至6月13日收盘，贵州茅台总市值已跌破2万亿，缩减至1.95万亿；而中国移动总市值仍超2.17万亿元。贵州茅台已再失“股王”之位。

从5月7日收盘到6月13日收盘，不过一个多月，细数一下，仅仅26个交易日，贵州茅台的酒价与股价双双持续下行，股价跌幅超11%，总市值已经没了2700亿元。对此，贵州茅台证券部工作人员回应称，公司一直关注股价和酒价变动，目前生产经营均正常。

02、担忧情绪不断蔓延

“我有500多瓶散飞，成本在2500左右，现在很慌。”在撸酒群里，大家每天都在讨论价格，6月14日已经跌到2200元左右了，有不少人产生了类似的担忧。

“现在大家就是没信心，价格不稳定。如果价格跌到2200以下，那茅台建立的价格体系就得重塑，中间牵涉的利益链太多了。一旦价格横盘在2200左右，黄牛的损失是惨重的。”黄宇称。

1月中旬的时候，年关将至，行情还可以。长期收售、倒卖茅台的“黄牛”张清告诉「市界」，他收飞天的价格是2650元左右，出售的价格是2720元左右，“京东的、贵州茅台直发的货都有，原封的，快递都没拆”。

端午节之后，各种声音四起，“黄牛跑路”“酒商停收”……市场上批价也持续下跌，参考价几近跌至2400元。实际上，黄牛倒卖的价格更低。

6月12日，张清告诉「市界」，他回收价为2300元左右，出售价在2400元左右。“这行情都不能倒货了，要崩盘了一样，只能一边收一边卖，随缘低价收，估计很快要跌到2200元了”。

张清称，市场上的各种批价参考价，也只是参考，实际价格要比参考价低。

“撸茅党”也直呼被反撸。“葫芦娃平台4瓶就被反撸了，到手成本也不低，单瓶成本2200+了”；“6瓶2600砸手里了，还是3月份在百亿补贴入的”；“我也6瓶。单瓶成本2290”……

所谓“葫芦娃”，是贵州联合当地企业推出的平台，这些企业的电商平台大同小异，都是将贵州特产与茅台酒捆绑，而主流平台有七个，如航旅黔购、贵旅优品、贵盐黔品、遵航出山等，被大家戏称为“葫芦娃”。

在葫芦娃平台，消费者购买特产可获得积分，消费一元得1分，1400积分可以获得购买两瓶1499元飞天的资格。

在葫芦娃平台，一瓶飞天茅台的到手的成本大概为2234元，其中，飞天茅台1499元，特产700元，运费35元。

葫芦娃与巽风等平台一起，将2200元筑为黄牛们的底线。而如今，2200元也在摇摇欲坠。

在端午假期，黄牛与电商酒商还发生了“不愉快”——“商家砸黄牛的碗，黄牛砸商家的锅”。

在618各电商平台大促活动期间，电商上的酒商搞飞天茅台15-20天预售，但同时，飞天持续下跌，一天一个价，导致赚差价的黄牛们下单的时候价格还比较高，但是到货后已经跌到另一个行情了。黄牛们无利可图，甚至货一到手就产生了亏损。

其中逻辑是，有商家趁着下跌行情通过预售做空的手段两头赚，平台的补贴套了，钱赚了，销量、订单也有了，但是最终买单的变成了想赚差价的黄牛。而且，很多酒商不敢收了，流入市场的货很多又回流到了电商商家，导致行情不断走低，还砸了黄牛的饭碗。

于是，黄牛们开始反击，要求电商商家退货，或开发票或补贴。

行情向下的走势并没有止住。有酒商称，“自我2019年入行以来，茅台几乎已经跌破了最低价，除了2020年上半年那段特殊时期之外”。

也有从业者表示，其实是大家对市场失去了信心。“白酒被视作经济的润滑剂，也是经济发展的晴雨表。即使电商不搞这一波，茅台也会跌，电商只是起了推波助澜的作用，加速了下跌。”

03、倒手就赚的日子结束了

在茅台酒火热的这几年，在茅台酒厂与官方经销商之外，市场上形成了完整的产业链，抢茅台的，黄牛，酒商，囤积居奇的，投资炒作的……一时说不清，谁才是真正的“茅粉”。

茅台的渠道改革，不管是在京东与天猫上预约销售，还是直销渠道i茅台的上线，都让“茅粉”群体持续扩大。

从90后到00后，很多不喝酒也不喜欢酒桌文化的年轻人，也逐渐成为了“茅粉”，抢购，倒卖，囤积。茅台不再是酒，击鼓传花，手留钱香。

说白了，很多所谓的“茅粉”，其实就是“黄牛”，只不过有大小之分。

当然，茅台越火热，参与击鼓传花游戏的人就越多。不知道大家是否还记得，2021年1月初，京东上的预约1499元飞天茅台的人数超过了200万。

彼时，人们都知道，茅台酒是“消费品、奢侈品、收藏品、投资品”，倒手就赚。

茅台的社会库存到底有多少，没有人知道。但是，近些年，在金融属性之下，人人都在抢茅台，社会库存越垒越高。曾有人言，社会库存就像一颗不定时炸弹。

而如今，涨价信仰动摇之时，与之相关者更多的是担忧。而且，“酒王”茅台一动，酒业就会动。如黄宇所说，飞天茅台稳不住，其他白酒都得受牵连。

同样是6月13日，官方指导价为1188元的茅台1935，已经跌破了这个指导价，在拼多多百亿补贴的价格已降至两瓶1679元，单瓶合839.5元。年初炒得火热的龙茅，官方指导价为2499元，1月份一度炒到了4000元左右，不过，6月13日淘宝百亿补贴频道售价为2799元，即使是非百亿补贴，大多也在2800-2900元之间。

在飞天茅台之下，另一个高端大单品——曾经的“酒王”五粮液的核心产品第八代五粮液（52度），在拼多多百亿补贴的价格为两瓶1672元，单瓶合836元。而其官方指导零售价为1499元。

“从普五的真实销量大概就可以看出，高端白酒如茅五，消费人群其实是固定的。看看普五的销量，再看看茅台的销量，就知道茅台有多少在大小黄牛手里了。茅台的高价格，离不开金融属性。”黄宇分析道。

如黄宇所言，“如果市场真正需求上不来，还有下跌空间，看看房地产、消费市场的变化。仔细想想，2000+的价格都不是一般人能消费的。”

击鼓传花的游戏，只有玩的人足够多才行。

现在，黄牛、酒商、抢购者都产生了担忧，在电商平台预约抢购的人也在锐减。2024年6月14日，在京东上，1499元飞天茅台的预约人数只有10万多人。曾经，这可是一项动辄上百万人参与预约抢购的“日常活动”。

“只要价格能稳定下来，这个游戏就还能继续玩。问题是，持续下跌的行情不知道什么时候是个头。”有酒商表示。

（文中张清、黄宇为化名）

（作者 | 雷彦鹏，编辑 | 陈 芳）